快客加盟费多少钱(快客加盟费)

2023-07-09 08:49:06
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文 | AI财经社 刘雪儿

编辑 | 陈芳

《商业观察家》:盒小马做的是中型超市的加盟模式,但在中国超市领域,还没有成功加盟模式案例?

在中小城市开店,要重点考察社区。由于工作区和生活区的区分不明显,购物主要发生在住宅区附近,而且他们在便利店吃正餐的可能性不大,早餐的需求比较旺盛。

当一家便利店无法做到标准化的时候,就无法让顾客形成统一的认知,品牌就很难推广。

这个要看盒马了,要看盒马对我们有没有信心,盒马现在对我们也有信心,毕竟(已开出了)一个不错店。

盒马的逻辑是什么?(要学)不能走样。

企业的赋能,哪像阿里或京东的百万便利店挂个牌供货那么简单,你不管加盟商死活比较容易,赚到开店费就行,如果想让他们赚钱,里面的挑战蛮多的。

黄明端:基本上是这样的。有些门店是有正增长的。

KK集团也表示公司营销方面承担了大量成本,包括在社交媒体平台上投放广告,以及为吸引更多客户而进行的促销活动。如果营销和推广活动效果不大,则会导致未来营销成本再次上升,甚至影响公司业绩。

也正是在这一阶段,其母公司复华集团,因其发行的理财产品“海象理财”暴雷导致资金链断裂。

此前加盟KK馆的蔡先生表示,他在2019年6月与KK集团签约成为KK馆的加盟商,然而当时KK集团并未对“KK馆”这一品牌进行备案,随后他于2021年9月向深圳市场监管局递交了相关举报材料。

调查显示,自2018年8月起,快克电商在开展KK馆、KKV、THE COLORIST调色师等三个品牌特许经营活动时,虽然已拥有至少2个直营店,但是经营时间未超过1年。

1.立足上海的龙头零售商,疫后修复弹性可期

1.1.覆盖零售业态广泛,华东地区影响力突出

多年来,公司 围绕“立足上海,辐射长三角,面向全国”的总体规划,公司在华东区的门店总面积为 436.36 万平米,占全国门店总面积的 89.65%,在当地形成较显著的区域性优势。且下属门店所处地理位置优越,均处于所在城市核心商圈,网点区位优势明显。

公司的经营模式以销售百货商品为主,手握多项优质核心物业资产用以开展经营。公司经营方式包括联营联销、经销、租赁等,其中联营、经销模式实现的商品销售贡献绝大部分营业收入。2021 年公司实现商品销售收入 293.48 亿元,在总营业收入中占比 87.42%。奥特莱斯方面,百联奥特莱斯上海青浦店、武汉盘龙店、江苏无锡店、江苏南京店领跑 2021 年中国奥特莱斯销售榜单。

百货门店调整后,公司门店数量、面积稳步提升。2017-2019 年公司百 货门店总数保持平稳,2020 年疫情发生以来公司进行门店调整,门店数量 稍有下降,2020-2022 年公司百货门店数量分别为 1340/1359/1411 家,其中 2020/2021 年 YoY 分别为-16.82%/+1.42%。但门店面积较 2020 年以前持续稳步提升,2020-2022 年公司百货门店面积分别为 496/507/520 家,其中 2020/2021 年 YoY 分别为-0.15%/+2.25%。其中门店数量增量主要由购物中 心、奥特莱斯、超级市场业务所贡献。

公司发展历史:1992 年第一百货(600631)上市,登陆 A 股;1993 年友谊股份(600827)采取公开募集方式设立股份有限公司;1994 年 1 月 5 日友谊股份(600827)B 股在上交所上市交易,同年 2 月友谊股份(600827)A 股在上交所上市交易;2003 年友谊股份下属联华超市(HK0980)在港交所上市;2004 年第一百货(600631)吸收合并华联商厦(600632),更名为上海百联集团股份有限公司(600631);2011 年友谊股份吸收合并百联 股份;2014 年友谊股份(A 股 600827、B 股 900923)更名为上海百联集团股份有限公司。2016 年易果生鲜受让永辉超市所持联华超市 21.17%股份,次年百联集团与阿里巴巴达成全方位新零售战略合作,开启发展新篇章。

公司股权结构:公司控股股东为百联集团,截至 3 月 20 日,百联集团直接持股 47.62%,实控人为上海市国有资产监督管理委员会、上海地产(集团)有限公司发债公司、上海市财政局发债公司,持股比分别为 71%/19%/10%。上海百联控股有限公司持股 5.54%,实控人为百联集团有限公司发债公司和上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司,持股比分别为 52%/48%。百联集团有限公司合计持股 50.5%。

1.2.疫后业绩有所承压,静待疫后加速修复

公司业绩随疫情反复有所波动。疫情以前,公司营收、净利实现稳定提升。2020、2021 年,公司分别实现营收 352.09/346.50 亿元,同比分别为-30.22%/-1.59%,分别实现归母净利润 7.97/7.53 亿元,同比分别为-16.82%/- 5.58%,其中 2020 年公司执行新收入准则导致同比降幅较大。

步入 2022 年,由于公司集中在华东展业,2022 年上海疫情影响较大,因此 2022Q1-Q3 公 司营业收入分别为 102.86/68.23/79.97 亿元,同比分别为-0.50%/-15.45%/-1.30%。疫情重点影响时间段为 2020Q1&Q3,2022H2、2023Q2&Q3,以上时间内公司净利润水平受其影响波动均较大。

2014-2019 年公司毛利率稳定在约 20-23%范围内,2020、2021 年公司毛利率升至 25.30%、26.73% 水平。但由于 2020、2021 年公司销售费用率较 2019 年分别上升 3.66pct、 3.92 pct,管理费用率较 2019 年分别上升 0.81 pct、1.16 pct,因此公司最近两年净利率仍然稳定在 2.26%、2.17%水平上。

2.行业复苏进程已重启,展望疫后结构优化

2.1.行业地区集中度较高,必选消费有望率先修复

2020 年受疫情影响市场规模降低至 9440 亿元。2021 年百货行业呈现快速反弹态势,市场规模增长至 12225 亿元,YoY+29.50%。

2021 年我国百货行业 CR5/CR10 分别为 8.0%/12.2%,对比 2021 年法/韩/美/日百货行业 CR3 分别为
99.67%/90.00%/66.00%/40.00%,体现我国百货行业竞争格局与国外存在较大差异,且我国百货行业区域性龙头企业当地竞争能力出众。

疫情后两次社零阶段性同比大幅下降,随后都伴随有社零的快速反弹回升。2020年3月社零同比-15.80%,至 2021 年 3 月同比数据增至+34.20%;2022 年 4 月社零同比-11.10%,至 2022 年 8 月同比数据增至+5.40%,说明疫情对于消费影响均可在短期以内修复。

另外,限额以上商品零售总额同比增长情况优于整体,体现消费复苏的结构性态势。2022 年 4 月,消费者信心指数由 113.20 下降至 86.70,随后消费者指数持续在低位调整,随疫情政策优化,2022 年 11 月以后消费信心有望提振。

2020-2022 年必选类社会消费品零售额恢复程度均较理想,其中粮油食品、日用品类在疫情之下 3 年内几乎均 相较 2019 年更优,在 2022 年 12 月分别恢复至 129.18%、116.88%水平,因此体现出必选消费穿越周期、凸显成长的属性。

2.2.消费升级驱动结构调整,疫后电商替代速度放缓

2020 年疫情初期虽然连锁百强零售企业销售规模同比下降7.2%,但百货及购物中心注重品质升级、探索特色商业项目,满足多层次、高品质的消费需求;超市方面积极调整店型、定位及商品 SKU,通过差异化路线、推广会员制等方式进行业态升级。

线上电商销售的分流效应预计放缓。从电商平台对于线下零售行业的替代压力看,2020Q1 疫情初期爆发,实物商品网上零售额占社零比重环比增长 2.90pct,
2020Q1/2020Q2/2021Q2/2022Q2/2022Q4 实物商品网上零售额占比分别为
23.6%/25.2%/23.7%/25.9%/27.2%,同比变化分别为+29.67 pct/+28.57pct/-5.95pct/+9.28pct/+11.02pct。

三年的疫情塑造居民线上零售消费习惯,实物商品网上零售额占社零比重由 2020Q1 的 23.60%增至 2022Q4 的 27.20%。

3.传统业务夯实升级,期待新业态打造第二成长曲线

3.1.超市稳住业绩基本盘,百货+奥莱+购物中心静待高弹性修复

旗下拥有如第一八佰伴、东方商厦、永安百货等根据不同商品部类设销售区,开展各自进货、管理、运营的百货商店;第一百货商业中心、百联南方、百联西郊、百联中环、百联又一城等多种零售店铺、服务设施集中在一个建筑物内的购物中心;百联奥特莱斯广场等由销售名牌过季、下架、断码商品组成的奥特莱斯购物中心;联华超市、华联超市等连锁超市;专业专卖包括“亨达利”、“亨得利”、“茂昌”、“吴良材”、“冠龙”等知名品牌。

华东地区贡献绝大部分营收,东北、华北地区收入有所增长。截至 2021 年,百联股份拥有 1350 家门店(不含综合超市、超级市场及便利店加盟店),1140 家位于华东地区,其 2021 年实现营收 313.33 亿元,占比 93.3%,平均同比增长 17.37%,其中专业专卖业态同增 44.74%,百货业态同增 17.13%,奥特莱斯业态同增 11.48%,华北地区大型综合超市业态同比增长 18.3%。

店效方面,便利店、超级市场、专业专卖由于单店面积小,卡位优势明显,因此华东区店效分别取得 6.79、1.39、2.62 万元/平米年的优异成绩,显著高于大单店形态的百货、购物中心、奥特莱斯等。

综合百货包括百货、购物中心、奥特莱斯。其中奥特莱斯、购物中心业务的毛利率水平最高,2021 年其毛利率分别为 76.75%和 54.61%。

综合百货业态 2021 年合计实现归母净利润 6.78 亿元,利润占比达 90.11%。2020 年以后公司毛利率上涨幅度较大,其原因主要为 2020 年公司换用新收入准则。

连锁百货方面,2017 年公司连锁百货门店 26 家,2018 年公司传统百货业态部分闭店,其后时间百货门店数持续稳定在 16-17家。截至 2022Q3,百联股份共有百货门店 16 家,建筑面积共 36.53 万平方米。

从公司奥莱开店速度上看,2017-2021 年公司平均每年新开一家奥莱店。2019-2021 年奥特莱斯业务分别实现收入 75.65 亿 元、9.48 亿元和 11.08 亿元,奥特莱斯业务在 2020 年疫情下受损较严重。同期毛利润分别为 9.72 亿元、7.33 亿元和 8.51 亿元,说明奥特莱斯业态在疫后阶段公司毛利润贡献上起较大作用。

2019 年至 2022 年前三季度,公司超市分别新开 315 家、429 家、336 家和 269 家,同期关闭门店 334 家、124 家、249 家 和 216 家。截至 2022Q3,公司总门店数达到 3332 家,网点遍布全国 23 个 省份及直辖市,集中于以上海为中心的长三角地区。

收入分业态看,大型综合超市和超级市场的收入占比较大,2022Q1-Q3 其收入分别为 109 亿元/90 亿元,占收入比重分别为 43.45%/35.93%。

其次为便利店业态,2022Q1-Q3 实现收入 11.89 亿元,占收入比重为 4.73%。2022Q1-Q3 大型综合超市、超级市场业务收入分别实现 2021 全年的 72.4%和 88.97%,在超市这一业绩基本盘预期稳步增长下,2022 全年公司整体收入有望较 2021 年进一步增长。

2019-2021 年,公司专业连锁业务收入分别为 7.73 亿元、7.85 亿元和 11.36 亿元,毛利率分别为 26.72%、25.48%和 32.92%,营业收入在过去年份内均呈现上涨趋势,毛利率因公司换用新收入准则也有所上涨。

3.2.多轮升级驱动品质提升,迎合线下消费新趋势

3.3.把握一线城市核心商圈资源,看好公司长期价值

公司卡位一线城市核心地段资源,在华东地区竞争优势地位显著。公司门店聚焦于上海核心商圈,永安百货位于上海南京东路的核心地带,第一百货公司处于南京东路一侧,两者均为公司自有物业经营百货,且均为历史悠久的标志性建筑。

公司市值 203.46 亿元,营业总收入超百万,归母净利润为 7.53 亿元,公司规模领先于区域百货企业水平,可与全国性百货企业竞争。随着各大城市商业规划布局逐步优化、功能趋于完善,公司创新高端消费供给,不断扩大高端品牌门店规模,推动消费内容、模式和场景的全面升级,公司的华东区域优势未来将进一步巩固。

3.4.市内免税渐行渐近,公司有望迎来新增长点

上海作为一线城市国际旅客吞吐量较大,将是未来市内免税的主要市场之一。对比分析韩国与中国的市内免税行业,2023 年 1 月韩国市内免税销售额在免税整体销售额中占比 79%,我国市内免税店销售规模在免税行业占比仅从 2017 的 0.33%提升至 2021 年的 1.25%,由于我国国人离境市内免税政策尚未放开,市内免税销售额占比较低,未来随着政策的逐步落地,市内免税有望开启免税业的全新赛道,公司如能获批入局,有望打造第二增长曲线。

4.盈利预测与报告总结

我们预计公司 2022-2024 年综合百货业务分别实现收入 36.19/42.04/48.31 亿元,同比分别-31.10%/16.17%/14.90%;超商业务分别实现收入 277.81/287.50/294.80 亿元,同比分别 3.78%/3.49%/2.54%;专业连锁业务分别实现收入 6.26/7.12/8.11 亿元,同比分别-44.91%/13.75%/13.88%。

我们预计公司 2022/2023/2024 年分别实现营业收入 331.75/349.17/364.84 亿元,归母净利润-2.33/4.30/5.99 亿元,基于 3 月 27 日收盘价 12.26 元,对应 2023/2024 年 PE 分别为 50.87X/36.51X。

5.风险提示

作者:piikee | 分类:加盟排名 | 浏览:33 | 评论:0